受市场情绪好转、风险偏好回升影响，上周A股主要宽基指数多数上涨。其中，创业板指表现较佳，全周累计上涨1.86%。展望后市，券商策略报告普遍认为，前期高位股的估值消化已基本到位，随着险企投资相关股票风险因子下调等新增利好因素浮现，2026年的“春季躁动”行情值得期待。
新增利好因素不断浮现
金融监管总局近日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，保险公司投资相关股票的风险因子获得适度调整。
对此，申万宏源证券表示，险企投资相关股票风险因子下调是鼓励长期资金入市的配套政策。这将进一步定向鼓励保险资金持有沪深300和科创板成分股，推动常态化高比例权益配置，同时保持了一定的机动空间。险企投资相关股票风险因子下调，在综合偿付能力充足率不变情况下，所释放的权益加仓空间可达千亿级别。
中国银河证券同样认为，险企投资相关股票风险因子下调，将进一步释放保险资金入市潜力，为市场注入更多增量流动性。年末行情轮动较快，短期市场或仍以震荡结构为主，但A股中长期向好的逻辑未改。
财通证券分析称，截至11月底，海外市场的利空因素消化已较充分，A股市场的结构估值差修复也较为充分。而险企投资相关股票风险因子下调，更多险资有望流入股市，新增利好开始浮现，A股市场调整可能已行至后期。参考历史上岁末年初的行情走势，如果有新增催化因素，“春季躁动”行情随时可能启动。投资者具体可关注12月关键政策窗口，以及市场成交回升等情绪验证指标。
12月或成布局春季行情的窗口期
展望后市，机构一致认为，2026年的“春季躁动”行情不会缺席，12月有望成为布局窗口期。
信达证券表示，9月以来市场缩量的内在原因是消化高换手率和部分板块交易拥挤，目前这两个因素均有所缓和。当前时点投资者可以保持乐观。一方面，一轮上涨行情中低成交量不是利空信号，从历史经验来看，成交量低点往往是上涨趋势中较好的买入时点。另一方面，历史上跨年行情启动之前，市场大多会先有一定的调整，本质上是交易性资金为博弈跨年行情而腾挪安全边际。2025年12月或成为布局本轮行情的窗口期。
在广发证券看来，2026年的“春季躁动”行情大概率不会缺席。截至11月下旬，本轮行情中产业主线的调整时间、调整空间都已较为充分。游戏板块、恒生科技指数的调整时间和空间均已超过历史均值；PCB、科创芯片、消费电子、创新药、机器人等相关概念的调整时间足够，调整空间超过15%。上述板块有望迎来止跌反弹。展望2026年，上市公司盈利边际改善、内部政策基调延续积极、市场流动性适度宽裕、外部扰动因素逐步缓和，在这一背景下，“春季躁动”行情值得期待。
具体配置上，东吴证券坚定看好科技成长的结构性机会。该机构表示，“十五五”规划建议中对于科技及产业发展的战略定调，将进一步强化成长股的逻辑叙事。海外流动性层面，美联储降息在即，人民币及其他非美元资产有望迎来全球资金再配置机遇，成长风格将尤其受益。产业趋势上，全球产业景气度与需求同步上行，中国特有的工程师红利、庞大用户群体及制造优势，支持中国深度参与全球科技产业变革，科技成长板块中长期有望持续领跑。
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